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行业动态

 根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中集团旗下数据产品CVSource统计，截止至2016年2月29日，新三板市场挂牌公司总数5826家，相比2014年末1572家上涨达2.7倍，总股本3,386.20亿股，相比15年末上涨14.42%，总市值25,712.04亿元，上涨4.59%，截止2016年2月整体市场平均市盈率达到37.45倍，下降20.70%。

    2015年是新三板市场蓬勃发展的一年，2016年，新三板分层制度即将落地实施、转板试行以及相关基础制度建设加速、挂牌企业数目进一步扩容。2016年将会是是继2014年新三板大扩容以来，该市场发展的新机遇期。2016年1月1日至2月29日止拟定增发行786次，完成定增506次。累计发行股票40.15股，募集金额247.93亿元。

    新年伊始 新三板市场增长放缓

    根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中集团旗下数据产品CVSource统计，截至2016年2月29日，新三板市场挂牌公司总数5826家，相比2014年末1572家上涨达2.7倍，总股本3,386.20亿股，总股本3,386.20亿股，相比15年末上涨14.42%，总市值25,712.04亿元，上涨435.44%，1月整体市场平均市盈率达到37.90倍，2月则37.45倍，较比15年末下降20.70%(见图1)。2月恰逢农历新年，新三板各项数据均有所下降，新三板挂牌所带来的政策扶持、提高股份流动性等诸多益处很大程度上刺激了企业的积极性，在各方的推动下，去年取得了非凡的成绩，今年5月分层制即将度实施，众多新三板挂牌企业通过系列标准分层;将政策资源、流动性资源更好地聚集于更为质优的挂牌企业;大幅改善新三板局部流动性。

图1 2015年3月至2016年2月新三板市场概况统计

    2016年2月末新三板新增挂牌企业697家，累计挂牌企业达到5826家，2015年11月20日，中国证监会制定并发布的《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》对全国中小企业股份转让系统实施分层制度、展开转板试点、摘牌制度等7个方面的制度完善作出了部署，更完善的制度，更快速的融资，会促使更多的优质企业进入新三板市场。

    根据投中研究院统计，2016年后从地域分布来看，北京市以117家新增挂牌企业占据榜首，广东省97家的数量位居第二，江苏省和浙江省分别以78家和72家排在第三、第四位，分别占比16.79%、13.92%、11.19%、10.33%。相比2015年，依旧是江浙广及北京地区地带新增挂牌更为明显(见图2)，北上广及江浙一带主要也是创业创新的聚集地，多数为极富技术含量的高科技中小企业，加上区域和资源优势，将构成一带中小企业和小微企业的集纳地域。中西部地区受地理位置和资源的影响，经济并不活跃，挂牌企业数量依旧悬殊。

图2 2016年1-2月新三板新挂牌企业地区分布统计

    根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中集团旗下数据产品CVSource统计，2016年1月至2月末新三板新增挂牌企业从行业分布来看，制造业以189家持续领跑，IT以134家位列第二，合计占新三板挂牌企业46.34%(见图3)。新三板的挂牌企业一直以来都以制造业和IT业为主，目前依然延续了这种趋势，互联网公司挂拍新三板占到了5%，相比主板、创业板，新三板的准入门槛更低。按照目前主板和创业板的规定，新三板公司没有利润限制门槛，申报流程短，融资方式灵活。在目前注册制尚未落地，主板创业板上市需要排队等候的情况下，新三板可以解决互联网公司较为迅速融资问题，并且也可以作为今后转板的通道。在“大众创业、万众创新”的政策引导下，2016年，相信会有更多主流互联网公司将临新三板作为创业创新的互联网企业将迎来一波发展浪潮，作为创新型、创业型、成长型中小微企业提供服务场所TMT行业首当其冲。

图3 2016年1-2月新三板新增挂牌企业行业分布统计

    新年伊始 新三板企业交投市场冷淡

    2016年新年伊始新三板定增市场相比15年末有所缓冲，根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中集团旗下数据产品CVSource统计显示，2016年1月至2月末新三板完成定增融资案例有506起，定增募集资金总额达247.93亿元，春节过后，新三板交易略有冷淡一些新三板企业正在寻求IPO，开始接受IPO上市辅导，其中1月拟发行305次中298次完成定增，2月拟定增发行481次，完成发行208次。(见图4)

图4 2015年3月至2016年2月年新三板挂牌公司定增规模统计

    通过挂牌新三板企业实现了快速融资，也获得了发展，由于新三板的流动性短期预计不会太大的增长。虽然即将实行的分层制度可能会提高流动性，但新三板交易门槛不低，投资者的群体相对固定的，而且新三板企业定增市场良莠不齐，投资者数量的增长远远赶不上挂牌公司数量的增长速度，新年伊始，新三板市场自然会出现交投冷淡的现象。

    根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中集团旗下数据产品CVSource统计，参与企业定增的VC/PE机构，2016年1月至2月末现已披露参与定增机构27家，进入一月，整个A股大盘持续性走低，新三板也收到大盘下跌的波及连续下跌，2月恰逢农历新年，定增市场规模和机构参与度自然会有所影响，在加上新三板企业定增良莠不齐，机构投资者远没有新三板企业的增长规模，自然机构投资者参与热度极大降低。

图5 2015年10月至2016年2月新三板机构参与挂牌公司定增规模统计

表1 2016年1-2月新三板机构参与投资重大案例TOP10

    券商垄断做市牌照 强化做市行为监管

    根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中集团旗下数据产品CVSource统计，截止2016年2月底，新三板做市企业数量累计6389家，做市成交量313,308,031股，做市成交金额18亿元。三板做市牌照仍为券商所垄断其中做市企业数量方面，其中，广州证券、中泰证券、上海证券、光大证券、兴业证券的做市企业数量分别达到287家、264家、240家、231家、214家，位居前五席。(见图6、7)

    2016年1月29日，全国股转系统对给予国泰君安证券股份有限公司严重影响多只股票转让价格进行了公开谴责，通报批评，对于此次监管行为，应严格防止做市商利用优势市场地位损害新三板上市企业与参与者合法权益。

图6 2016年2月末新三板市场券商做市商情况统计

图7 2016年2月末新三板市场券商做市商成交占比统计

    政策热点：主办券商执业质量评价办法(试行)发布

    2016年1月29日，股转系统宣布《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法(试行)》的通知，为引导主办券商增强规范意识，提高执业质量，根据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》、《全国中小企业股份转让系统主办券商管理细则(试行)》有关规定，全国中小企业股份转让系统有限责任公司(以下简称“全国股转公司”)制定了《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法(试行)》

    评价对象为符合从事经济业务和做市业务条件的主办券商，详细披露了主办券商执业质量评价指标与评值标准，并以主办券商执业质量负面行为清单为基础标准，按点值计算分为一档、二档、三档、四档。

    重大事项一：给予国泰君安通报批评的决定

    2016年1月29日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司对于国泰君安证券股份有限公司违反了《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》、《全国中小企业股份转让系统股票转让细则(试行)》、《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定(试行)》的规定规事实公开谴责。

    经查明，12月31日14：50分，国泰君安为执行本部门“卖出做市股票、减少做市业务当年浮盈”的交易策略，国泰君安做市业务部对圆融科技、凌志软件等16只股票以明显低于最近成交价的价格进行卖出申报，造成上述股票尾盘价格大幅波动。其中，圆融科技、凌志软件等13只股票当日收盘价跌幅超过10%，跌幅最大的达19.93%。上述行为严重影响了多只股票的正常转让价格，扰乱了正常市场秩序，市场影响恶劣。

    对于上述行为，王仕宏，作为做市业务部负责人，是做市业务的直接主管人员，同时具有向他人透露做市交易策略的行为，负有主要责任。陈扬，作为场外市场部总经理，召集了讨论决定交易策略的部门会议，负有领导责任。李仲凯，作为交易总监，直接指示交易员执行了当日的交易行为，负有直接责任。全国股转系统对于此次事件进行了公开谴责。国泰君安被勒令停止新增做市业务三个月。

    重大事项二：类金融企业被暂停挂牌新三板

    证监会主席肖钢在1月16日的全国证券期货监管工作会议上表示，“新三板市场的定位是为创新型、创业型和成长型的中小微企业服务，是直接为实体经济服务。私募基金的法律关系比较复杂，私募基金挂牌新三板融资就变成公募，带来很多的问题，现在还要深入调研。”

    继PE挂牌新三板被暂停后，类金融企业也被限制在股转系统大门外。据悉，2016年1月19日下午，多家券商人士接到股转系统通知，要求暂停类金融项目挂牌，无论该项目处在哪种状态;而一行三会监管的金融机构项目则不在此次暂停范围内。