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新三板“大叛逃”：不足100家达转板标准 32家要撤离
来源：中财资本 时间：2015-12-16
截止2015年12月15日，已经有4750家企业在新三板挂牌。市场预计，今年底挂牌企业总数将突破5000家，到明年底有望冲击万家大关。
但是富姐发现，等不及分层及转板细则出台，有32家企业今年已宣布接受上市辅导，将在A股IPO。
根据海通证券2016年度新三板策略报告，截止2015年11月底，财务数据达到转板标准的新三板企业共有123家。富姐估算，在这123家中，除去行业、股权历史等问题，实际上达标的不足100家。
(来源：CHOICE，海通证券研究所)
但是，这些不足100家新三板最优秀的公司，已经有1/3宣布出逃。剩下的几十家中，想出逃的恐怕也在多数。
而在他们之前，已有十多家新三板企业完成了这一跨越。
也就是说，很多企业跟新三板刚结完婚，蜜月期都没过，现在又想离。
但是，在“结婚”时，这些企业是和股转系统有过婚约和誓言的，股转也对这些企业好好考察过一番。
而且股转系统也没少给聘礼，这些企业依托股转系统，从投资者手中拿到过数以亿计的真金白银。
但现在，这些人不顾“新郎”股转系统的感受，要离开了。
32家准备要逃离 12家已经成功
又一家公司要逃离了。
12月11日，麟龙股份公告已接受IPO辅导。这是今年以来第32家宣布要逃离新三板的公司。
麟龙之前，还有腾讯系的益盟股份。这家今年7月29日才在新三板挂牌的公司，也已于2015年10月29日在上海证监局网站公示上市辅导材料。
富姐只能说，这个新娘翻脸起来比翻书还快。
不过，麟龙和益盟都并非另类。
根据东方财富choice数据统计，截止2015年12月15日，今年宣布接受IPO辅导的新三板企业共有32家，目前均处于备案阶段。
至于具体的情况，大家看看富姐辛苦整理的图吧。
(来源：CHOICE, 三板富)
抛开大家熟知的益盟，富姐来带大家看看麟龙这个最新宣布要逃跑的新娘吧。
公开资料显示，麟龙股份与主板市场的东方财富、同花顺等上市公司经营范围有所类似。
2014年1月24日，麟龙股份成为新三板大扩容首批挂牌的266家公司之一。
这之后，麟龙没少从新三板得到好处。
从协议转让改为做市交易之后，麟龙股份2014年11月起步入大涨通道。今年3月19日，即新三板指数刚推出时，公司股价创出136.22元高价。
尽管市场表现亮眼，麟龙股份的PE目前(截止12月15日)仅为27.45倍。东方财富、同花顺的PE TTM则为62.69倍和81.18倍。
差距这么大，也难怪优质企业频频出逃。
事实上，在过去几年中，已经有12家企业成功逃离，并且享受到了“乌鸡变凤凰”的待遇。
以双杰电气为例，该股在新三板的股价长期徘徊在10元左右。但离开新三板投入A股的怀抱后，双杰电气牛气冲天。
自今年4月23日上市之后，双杰电气股价一路飙涨，至5月28日摸高140.27元，期间最大涨幅接近11倍。尽管此间有股灾的洗礼，但直至12月15日，其收盘价也有31.25元。
几乎与双杰电气同时转至创业板的康斯特，发行价18.12元，上市后一度最高达到116.71元。截止12月15日该股股价为59.02元。
还有一些企业，通过并购、借壳等手段，曲线登陆了A股，比如大名鼎鼎的九鼎投资。
问题是，他们都是新三板里最好的公司，是新三板这个新郎官最为钟爱的女人，咋就说走就走了呢?
主板的诱惑太多，还是新三板不够好?
在为大家分析原因前，富姐还是先来讲讲新三板的标杆——纳斯达克。
纳斯达克之所以成为纳斯达克，是因为拥有英特尔、微软、苹果、Facebook等明星企业的存在。前两者被并成为WINTEL，即Windows+Intel。
这些在美国和全世界都大名鼎鼎的公司，依靠纳斯达克而崛起，但他们都从一而终，始终和纳斯达克不离不弃。
那新三板的WINTEL又在哪里? 他们为何早早的离新三板而去?
市场多数人认同的说法是，问题出在新三板估值和流动性上。
估值与流动性，永远是资本市场的两大美女。而流动性差、估值低，已经成为套在新三板企业头上的紧箍咒。
根据海通证券统计，在今年9-11月，有92.58%做市公司日均成交金额不足100万，有51%的公司实际成交天数不足一半。
(来源：WIND，海通证券研究所)
事实上，股转系统也很努力。
为了促进新三板的流动性，股转系统计划在明年5月实行新三板分层制度。此次分层暂分为两层：创新层和基础层。
应该说，这32家申请IPO的企业都具备了进入创新层的能力，然而它们还是选择了A股。
“能直接上主板，谁愿意来新三板，”一位投资界人士对富姐表示。他说，这是业内共识。
前阵子来三板富参加微信粉丝互动会的一家企业也叫屈说，如果放在A股，估值能达到400亿。而此次新三板定增，公司估值还不到100亿。
问题是，没有新三板，你哪儿能融到这么多钱?你哪来的发展资金?
尽管在新三板获得了这么多，但这些人还是一样眼红A股的高估值。
在海通证券统计的23只已宣布接受IPO辅导的公司中，截止11月底，动态PE(预测2015)均值仅为24.9倍。其中芯能科技和海容冷链仅为10.27倍和11.27倍。
反观创业板上的公司，动态PE(预测2015)在100倍以上的比比皆是。
(资料来源：CHOICE，海通证券研究所)
海通证券认为，对投资者来说，来新三板“捡漏”，和主板创业板相比，有比较高的性价比，优质公司市值成长空间很大。
但新三板的企业，不愿意这么成长，因为他知道，只有在主板，才能讲更多的故事。
除了估值，另一个问题是，以新三板目前的流动性，绝大部分投资退不出来。也是因为有流动性折价，如能转板，许多新三板公司自认为估值能直接涨一倍，甚至数倍。
这也好理解。
其实，不只是新三板公司眼红，现在在美国上市的中概股也大规模的退市，眼红的也是估值落差。
这不，被史玉柱借壳的世纪游轮，一不小心就来了惊天的20连板。老史的财富一下子多了上百亿。
问题是，如果好的企业都走了，新三板要怎么玩?如果他们都走了，一万家公司挂牌又有神马用?
